作者 | 陶婷

編輯 | 韓忠強(qiáng)

一直以來(lái)，中國(guó)人以遠(yuǎn)超國(guó)際平均水平的儲(chǔ)蓄率，獲得“愛(ài)存錢(qián)”的名號(hào)。

中國(guó)人之所以愛(ài)存錢(qián)，是為了熨平人生的波動(dòng)，以應(yīng)對(duì)失業(yè)、疾病等突發(fā)事件。“愛(ài)存錢(qián)”這種特質(zhì)，在2022年尤為明顯。

這從知名奶茶“告別30元時(shí)代”的價(jià)格變化可以看出，也能從“10個(gè)年輕人有7個(gè)將性價(jià)比放在第一位”的觀念中窺知一二。消費(fèi)更加理性等現(xiàn)象背后，是2022年我國(guó)居民部門(mén)存款創(chuàng)新高的事實(shí)。

2023年1月10日，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布2022年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。其中，全年人民幣存款額增加26.26萬(wàn)億元，同比多增6.59萬(wàn)億。其中住戶存款增加17.84萬(wàn)億，大幅高于2021年9.9萬(wàn)億的新增水平，刷新歷史記錄。

這就意味著，2022年一年，居民部門(mén)有逾7萬(wàn)億的超額儲(chǔ)蓄（在一個(gè)時(shí)期內(nèi)平常儲(chǔ)蓄之外的儲(chǔ)蓄）。

面對(duì)數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的存款，中房集團(tuán)原董事長(zhǎng)孟曉蘇近日稱，如果中國(guó)老百姓能拿出三分之一的存款，恢復(fù)對(duì)房屋、裝修和其他的購(gòu)買(mǎi)，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)不就能順利恢復(fù)了嗎？”

孟曉蘇“勸百姓拿1/3存款買(mǎi)房”的觀點(diǎn)引發(fā)了網(wǎng)友爭(zhēng)議并登上了熱搜。1月11日，孟曉蘇對(duì)媒體解釋稱，自己的原意并不是逼低收入家庭購(gòu)房，而是政策需要鼓勵(lì)有支付能力的居民出錢(qián)購(gòu)房，才能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)與收入增長(zhǎng)。

無(wú)論如何，如何讓這17.84萬(wàn)億的巨額存款動(dòng)起來(lái)，確實(shí)是一個(gè)不小的問(wèn)題。

2022年12月31日，居住在湖北的思雅發(fā)現(xiàn)，隨著街道人流的增多，家門(mén)口的銀行熱鬧非凡，來(lái)辦業(yè)務(wù)的人絡(luò)繹不絕。最開(kāi)始，人們尚且還按照機(jī)器叫號(hào)來(lái)辦業(yè)務(wù)。但隨著時(shí)間的推移，以及人數(shù)的增多，心急的人們干脆不等叫號(hào)了，而是自發(fā)排起了長(zhǎng)隊(duì)。這些人當(dāng)中，有不少是來(lái)銀行存錢(qián)的。

在這個(gè)并非人人都使用移動(dòng)支付的城市里，一些人拿著過(guò)去一年掙到的錢(qián)，存在安全而又穩(wěn)定的銀行里。這家銀行原本每天下午4點(diǎn)多就因結(jié)賬停止業(yè)務(wù)辦理，但由于這段時(shí)間業(yè)務(wù)迎來(lái)大爆發(fā)，里面的工作人員通常加班到晚上8點(diǎn)。

其實(shí)，不僅僅是年底，2022年這一年，即便預(yù)期存款利率呈下降趨勢(shì)，也抵擋不住人們存錢(qián)的熱情。并且，與往年相比，今年的定期存款，備受人們青睞。在深圳某大型銀行工作的趙柔，也向市界佐證了這一觀點(diǎn)，“在定期存款的一年期、三年期和五年期中，選擇三年期的尤其多。”

問(wèn)題來(lái)了，這些儲(chǔ)蓄，到底從哪里來(lái)？

80后思雅，是一名資深理財(cái)者。多年前，因看中比銀行存款高的收益，她一直購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。直到三四年前，思雅接觸到了方便購(gòu)買(mǎi)的基金。自此，思雅開(kāi)啟了“投基”之路。在2022年之前，思雅購(gòu)買(mǎi)的基金產(chǎn)品收益還不錯(cuò)，但進(jìn)入2022年以后，A股行情跌宕起伏，基金賺錢(qián)效應(yīng)大幅下降，思雅購(gòu)買(mǎi)的基金也賠了不少錢(qián)，“虧了，就不想往里面放了。錢(qián)就存入了銀行。”

基金收益的下滑，只是冰山一角。2022年以來(lái)，除了基金之外，銀行理財(cái)產(chǎn)品也一度出現(xiàn)“破凈”。這使得居民風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，一些資金便重新流回存款。

房產(chǎn)的波動(dòng)，也促使了存款的回流。

在天津工作的90后南楓，很想有一套屬于自己的房子。前些年，由于剛畢業(yè)沒(méi)幾年，她并沒(méi)有攢到三成的首付。然而，等到南楓攢夠首付時(shí)，已經(jīng)是2021年了。這一年，限貸、限價(jià)等調(diào)控政策下，南楓猶豫了起來(lái)。她糾結(jié)的點(diǎn)是：盡管自己是妥妥的剛需，但房?jī)r(jià)的波動(dòng)，此時(shí)買(mǎi)會(huì)不會(huì)成為接盤(pán)俠？

就在南楓觀望時(shí)，2021年下半年來(lái)敲門(mén)了。從那時(shí)起，由于受三道紅線等大環(huán)境的影響，一些房企因債務(wù)違約而爆雷，不少項(xiàng)目也延期交房甚至爛尾。此情此景下，南楓買(mǎi)房的決心更加動(dòng)搖了。2022年，眼看著樓市依舊低迷、天津房?jī)r(jià)仍然不振，再加上理財(cái)產(chǎn)品收益明顯下滑，南楓便將分散在各處的錢(qián)存入了銀行。

盡管2022年11月份以來(lái)，以“三支箭”為代表的房地產(chǎn)利好政策不斷，但南楓仍想觀望看看。像南楓一樣延遲購(gòu)房的并不在少數(shù)。2022年前11個(gè)月，我國(guó)商品房住宅銷(xiāo)售額僅10.4萬(wàn)億，同比下降28.4％。這無(wú)疑推高了居民存款儲(chǔ)蓄額。

天風(fēng)證券指出，2022年住宅銷(xiāo)售額，低于往年規(guī)模約5.6萬(wàn)億左右，除去約占三分之一的個(gè)人按揭貸款，居民購(gòu)房類支出減少帶來(lái)的超額儲(chǔ)蓄，是今年超額儲(chǔ)蓄的主要構(gòu)成。

除了房地產(chǎn)銷(xiāo)售市場(chǎng)、理財(cái)資金回流存款外，預(yù)防性儲(chǔ)蓄也成為中國(guó)居民今年儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的第三個(gè)原因。這從年輕人身上體現(xiàn)得淋漓盡致。

存錢(qián)兇猛的，有不少年輕人。趙柔就發(fā)現(xiàn)，2022年，90后變得愛(ài)存錢(qián)了，其中，“20-25歲的年輕人，也比往年多出不少。”

后浪研究所2022年的一份報(bào)告中顯示，在全國(guó)2200名40歲以下的人中，90后這一職場(chǎng)主力軍，每月有存錢(qián)習(xí)慣的比例最大，占到了41.7%。95后緊隨其中，也達(dá)到了40.6%。在存錢(qián)比例高低上，90后依舊在所有年齡層中占據(jù)上風(fēng)，有三成的人表示會(huì)存月收入的50%以上。

年輕人存款的增多，伴隨著消費(fèi)的收縮。這從“奶茶告別30元時(shí)代”的調(diào)整可以看出，更從“10個(gè)年輕人有7個(gè)將性價(jià)比放在第一位”的觀念中窺知一二。90后肖曉就是這里面的一個(gè)。尤其是2022年下半年開(kāi)始，他更加精打細(xì)算了。

置換手機(jī)這一想法，肖曉本打算在雙11完成，但直到雙12那一天，肖曉才終于實(shí)現(xiàn)。價(jià)錢(qián)是否更優(yōu)惠，是肖曉在乎的點(diǎn)。這一個(gè)月來(lái)，肖曉比對(duì)了拼多多、淘寶、京東等多個(gè)平臺(tái)，才終于從淘寶網(wǎng)一官方店上，找到了一張500元的優(yōu)惠券。盡管最終便宜了不少，但買(mǎi)到的手機(jī)，并不是肖曉最心儀的。

因?yàn)椋鞣N比對(duì)之后，他發(fā)現(xiàn)兩款手機(jī)相差了2000元。省下的這些錢(qián)，拿來(lái)當(dāng)生活費(fèi)不香嗎？不過(guò)，用500元優(yōu)惠券買(mǎi)下的手機(jī)，卻因物流問(wèn)題一直未發(fā)貨。在等待的日子里，肖曉又發(fā)現(xiàn)，他買(mǎi)下的那款手機(jī)，在拼多多上便宜了800元。他一點(diǎn)都沒(méi)有糾結(jié)，果斷將淘寶上的手機(jī)退了，轉(zhuǎn)而在拼多多上下單。

人們?cè)趽Q手機(jī)時(shí)更加精打細(xì)算，且換機(jī)周期預(yù)計(jì)增加到34個(gè)月，讓中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)產(chǎn)生了大幅收縮。2022年1-11月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量，累計(jì)2.44億部，同比下降23.2%。

趙柔也疑惑，“二十幾歲的年紀(jì)，還挺有闖勁的，感覺(jué)能承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)觀念也會(huì)不一樣，但現(xiàn)在，他們更多求穩(wěn)，買(mǎi)東西也講究性價(jià)比。”這背后，是“肖曉式”困境。至2022年12月底，肖曉在基金、股票等理財(cái)產(chǎn)品上，累計(jì)虧了6000元。

雪上加霜的是，2022年下半年以來(lái)，肖曉所在公司迎來(lái)變動(dòng)，他不僅收入下滑，還面臨“畢業(yè)”的危險(xiǎn)。多重因素夾擊下，肖曉不僅停止買(mǎi)基金，將這部分錢(qián)轉(zhuǎn)到了銀行，衣食住行方面也是能省則省，“忽然發(fā)現(xiàn)生活不穩(wěn)定了。”肖曉收縮的，還有文娛方面的消費(fèi)。

喜歡旅游的肖曉，往年經(jīng)常會(huì)開(kāi)啟一場(chǎng)“說(shuō)走就走的旅行”。但自疫情以來(lái)，尤其是2022年，受大環(huán)境的影響，出行不便之下，肖曉沒(méi)能來(lái)一次自由行。諸如此類消費(fèi)場(chǎng)景的缺失，也是很多人的縮影。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，人均衣著消費(fèi)支出991元，下降1.1%；人均教育文化娛樂(lè)消費(fèi)支出1790元，下降4.2%。

總體而言，正是由于工作的不確定性、收入預(yù)期的降低、疫情下消費(fèi)場(chǎng)景的缺失等，令不少人對(duì)未來(lái)產(chǎn)生擔(dān)憂，最終減少消費(fèi)支出，形成預(yù)防性儲(chǔ)蓄。另一方面，他們并沒(méi)有通過(guò)這些儲(chǔ)蓄“開(kāi)源”，比如增加房產(chǎn)投資和理財(cái)投資等等。

其實(shí)，不少年輕人還認(rèn)為，“將錢(qián)拿去理財(cái)，時(shí)間成本太高，放在銀行里也不用管它，挺好的。”97年出生的曉松告訴市界。

2022年，曉松的錢(qián)大部分存了三年定期，留下五萬(wàn)元活期以備不時(shí)之需。那么，一個(gè)問(wèn)題呼之欲出：存錢(qián)是好事還是壞事？

有人說(shuō)，存錢(qián)是好事。以年輕人為例，他們有錢(qián)了，就不會(huì)依附于父母，而是經(jīng)濟(jì)獨(dú)立。父母也就沒(méi)辦法用他們的標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)干涉年輕人的生活。何時(shí)生孩子，也自己說(shuō)了算。

不過(guò)，也有人說(shuō)，存款太多，說(shuō)明大家收入和購(gòu)買(mǎi)力均下降。年輕人是國(guó)家消費(fèi)主力，不消費(fèi)拉動(dòng)不了內(nèi)需。

值得關(guān)注的，是居民部門(mén)逾7萬(wàn)億的超額儲(chǔ)蓄。

民生證券在一份報(bào)告中，曾提到超額儲(chǔ)蓄的一些構(gòu)成：居民消費(fèi)節(jié)制貢獻(xiàn)約2萬(wàn)億超額儲(chǔ)蓄；居民減配地產(chǎn)貢獻(xiàn)約4萬(wàn)億超額儲(chǔ)蓄；居民贖回理財(cái)增配存款貢獻(xiàn)約0.8萬(wàn)億超額儲(chǔ)蓄；減稅降費(fèi)帶動(dòng)超額儲(chǔ)蓄，累計(jì)約千億級(jí)別規(guī)模。

超額儲(chǔ)蓄意義非凡。有人如此形容：它不僅是過(guò)去一年中國(guó)居民風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮的側(cè)影，也代表著未來(lái)一些資產(chǎn)定價(jià)的驅(qū)動(dòng)力。一旦激活居民風(fēng)險(xiǎn)偏好，超額儲(chǔ)蓄便從存款儲(chǔ)蓄中走出來(lái)，走向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如股票和衍生金融產(chǎn)品。這筆“超額流動(dòng)性”如果能釋放，對(duì)2023年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)而言，無(wú)疑是一個(gè)重大紅利。

實(shí)際上，在疫情期間，美國(guó)也出現(xiàn)了儲(chǔ)蓄大幅增加的情況，其超額儲(chǔ)蓄分為兩部分：一是政府財(cái)政轉(zhuǎn)移支付帶來(lái)的收入增加，這部分主要是低收入人群，二是居民收入預(yù)期下降帶來(lái)的消費(fèi)減少，這部分主要是高收入人群。

美國(guó)的一系列政策刺激，比如轉(zhuǎn)移性收入增加下，低收入居民消費(fèi)得到較快修復(fù)。2020年二季度，美國(guó)低收入居民消費(fèi)支出，從一季度的98.5跳漲到118.3(指數(shù)化后的指標(biāo)，2015-2019=100)，并在2021年一季度達(dá)到了123.1。不過(guò)，這對(duì)中國(guó)借鑒意義有限。中國(guó)居民的超額儲(chǔ)蓄來(lái)源，跟美國(guó)居民并不一樣。

另外，從儲(chǔ)蓄率的分布來(lái)看，中國(guó)居民的超額儲(chǔ)蓄，主要集中在城鎮(zhèn)人群和高收入人群手中。“高收入群體的邊際消費(fèi)傾向低，對(duì)消費(fèi)的支持力度弱；低收入群體的邊際消費(fèi)傾向高，但持有超額儲(chǔ)蓄規(guī)模小。這種結(jié)構(gòu)上的分化，會(huì)降低超額儲(chǔ)蓄對(duì)消費(fèi)的支持力度。”天風(fēng)證券指出。

所謂邊際消費(fèi)，即消費(fèi)者對(duì)于某一或某一類產(chǎn)品，消費(fèi)額的變化與消費(fèi)者收入變化的比值。邊際消費(fèi)傾向低，即消費(fèi)增加的幅度低于收入增加的幅度，是隨著收入的增加而遞減的。這從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)可以佐證。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，超額儲(chǔ)蓄能否在2023年釋放出來(lái)，關(guān)鍵在于居民能否走出收斂的風(fēng)險(xiǎn)偏好狀態(tài)。即全社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好能否被有效激活，而非簡(jiǎn)單的消費(fèi)場(chǎng)景是否有所修復(fù)。“整體而言，基本面短期內(nèi)壓力仍存，但長(zhǎng)期改善確定性強(qiáng)。”一名金融從業(yè)者告訴市界。

從目前看來(lái)，我國(guó)疫情防控措施不斷優(yōu)化。2023年，疫情闖關(guān)完成之后，消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)蘇，尤其是服務(wù)性消費(fèi)，會(huì)帶來(lái)部分超額存款的消耗。2022年11月以來(lái)，在房地產(chǎn)供給和需求端，政策也開(kāi)展逆周期調(diào)節(jié)。房地產(chǎn)融資政策逐步放開(kāi)下，地產(chǎn)消費(fèi)也有望帶動(dòng)居民購(gòu)房消費(fèi)支出增加。

盡管2022年以來(lái)，受全球流動(dòng)性收縮等影響，全球權(quán)益市場(chǎng)明顯走弱，國(guó)內(nèi)A股整體估值水平大幅回落，但2023年開(kāi)年以來(lái)，隨著防控政策持續(xù)優(yōu)化，以及“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的顯效，A股市場(chǎng)正在慢慢修復(fù)。

肖曉會(huì)經(jīng)常上網(wǎng)看一些關(guān)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)判，他告訴市界，如果上半年勢(shì)頭比較好的話，會(huì)把去年的存款做調(diào)動(dòng)，將一部分錢(qián)拿出來(lái)放在股市。思雅則對(duì)未來(lái)持有樂(lè)觀態(tài)度，“現(xiàn)在疫情防控措施不斷優(yōu)化了，如果理財(cái)和基金的收益未來(lái)比較好的話，我也會(huì)考慮往這里面多放一些。”

此時(shí)此刻，信心顯然比黃金更重要。

（文中思雅、趙柔、肖曉、曉松皆為化名。）